來源：期貨日?qǐng)?bào)

當(dāng)前，我國(guó)尿素市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)充足且?guī)齑娓咂蟮膽B(tài)勢(shì)，需求端未見明顯的利好因素。盡管出口有所恢復(fù)，但在時(shí)間和總量方面均受到限制。基于此，尿素供大于求的格局短期難以改變，價(jià)格仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

進(jìn)入下半年，我國(guó)尿素價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。受價(jià)格回落的影響，尿素的生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸被壓縮。截至目前，固定床工藝尿素生產(chǎn)平均虧損為220元/噸，氣頭工藝尿素生產(chǎn)虧損為185元/噸，工藝較為先進(jìn)的煤氣化尿素生產(chǎn)利潤(rùn)為155元/噸，行業(yè)整體利潤(rùn)水平不高。

(資料圖)

由于行業(yè)利潤(rùn)回落，尿素企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降。截至9月17日，我國(guó)尿素生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為81.22%，較去年同期下降3.98個(gè)百分點(diǎn)，較今年5月底的高位更是回落8.61個(gè)百分點(diǎn)。然而即使開工負(fù)荷回落，我國(guó)尿素的供應(yīng)壓力依然較大。截至目前，我國(guó)尿素周產(chǎn)量為130萬~135萬噸，明顯高于需求量，導(dǎo)致庫存攀升。

從后期來看，9月底前期檢修的裝置重新開車，尿素供應(yīng)有望增加。不過，進(jìn)入四季度，在工業(yè)用氣管制以及生產(chǎn)虧損的雙重作用下，氣頭工藝尿素開工負(fù)荷將會(huì)下降，這有助于緩解當(dāng)前尿素供應(yīng)過剩的問題。

截至9月18日，我國(guó)尿素企業(yè)總庫存量為116.53萬噸，尿素港口樣本庫存量為51.6萬噸。受出口恢復(fù)的影響，港口庫存有所下降。然而，當(dāng)前尿素企業(yè)和港口樣本庫存均顯著高于往年同期水平，行業(yè)需維持低價(jià)以推動(dòng)去庫。

當(dāng)前正處于儲(chǔ)備冬季肥料的時(shí)期，農(nóng)業(yè)需求逐漸恢復(fù)。復(fù)合肥目前訂單情況尚可，行業(yè)也存在利潤(rùn)，因此，開工負(fù)荷上升，進(jìn)而對(duì)尿素的需求有所增加。三聚氰胺的價(jià)格雖在盈虧平衡線附近波動(dòng)，但進(jìn)入旺季，其開工負(fù)荷也呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)。

整體來看，尿素需求受季節(jié)性因素影響有所回暖，不過整體仍未達(dá)預(yù)期，下游備貨積極性不高。目前，尿素周需求量在115萬噸左右，需求難以跟上供應(yīng)的節(jié)奏，整體供大于求的格局依舊難以改變。

2000年以來，伴隨尿素產(chǎn)能的提升，我國(guó)逐步從尿素凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。2014年和2015年，我國(guó)尿素出口量均超過千萬噸，出口已成為我國(guó)尿素消費(fèi)的重要組成部分。

由于長(zhǎng)期處于供需緊平衡狀態(tài)，我國(guó)尿素價(jià)格波動(dòng)較大，這無疑增加了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本。

2024年，為保障尿素需求、平抑尿素價(jià)格，我國(guó)暫停了尿素出口。數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)僅出口尿素25萬噸，較2023年下降了399.47萬噸，下滑幅度在94.11%。今年上半年，我國(guó)尿素出口量?jī)H為7萬噸。

隨著出口受限，我國(guó)尿素供大于求的問題開始凸顯，進(jìn)而導(dǎo)致其價(jià)格持續(xù)走低。針對(duì)這一狀況，我國(guó)逐漸放寬尿素出口政策。按照當(dāng)前的政策，本年度我國(guó)僅在5—9月的淡季允許尿素出口，且出口總量不得超過200萬噸，同時(shí)尿素出口實(shí)行配額制。

隨著尿素出口政策的逐步放開，我國(guó)尿素出口得以恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，7—8月，我國(guó)累計(jì)出口尿素137萬噸，同比增加74萬噸，增幅為117.46%。不過，考慮到出口總量暫定200萬噸，9月后便不能繼續(xù)出口，因此，即使9月將剩余的63萬噸出口額度全部用完，對(duì)尿素市場(chǎng)的整體供需格局影響也較為有限。

綜上所述，盡管我國(guó)尿素出口有所恢復(fù)，需求也受季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但供大于求的問題并未得到明顯改善。一方面，我國(guó)尿素出口存在額度限制與時(shí)間限制，進(jìn)入四季度后尿素出口再度受限，這使得出口端對(duì)尿素供需格局的影響既短暫又有限；另一方面，尿素需求雖有回暖跡象，但力度未達(dá)預(yù)期。受上述因素的綜合作用，我國(guó)尿素供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)，短期價(jià)格仍將低位運(yùn)行。（作者單位：弘毅物產(chǎn)）

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